Историческое ралли в одном сегменте фондового рынка является серьезным предупреждением о появлении пузыря, считает Bank of America.
В последнее время защитные акции в таких секторах, как здравоохранение и товары первой необходимости, стремительно растут: инвесторы оценивают риски, связанные с сектором ИИ, и в поисках безопасности устремляются в другие сегменты рынка. Здравоохранение, сырьевые материалы и товары первой необходимости с начала этого года вошли в число лидеров рынка, прибавив 15%, 14% и 12% соответственно.
Энергетика — еще один защитный сектор — стала лидером рынка в 2026 году, но главным образом благодаря войне с Ираном и историческому скачку цен на нефть. Этот сегмент фондового рынка вырос на 52%, опередив рост технологического сектора примерно на 20 процентных пунктов.
Такая динамика повторялась в годы, предшествовавшие историческим пикам рынка. В январе 2000 года акции компаний здравоохранения и сектора сырьевых материалов ненадолго обогнали S&P 500, прежде чем рисковые активы начали повсеместно обваливаться.
Та же закономерность наблюдалась и перед обвалом акций во время пандемии, заявили аналитики BofA. Они добавили, что нынешнее ралли защитных акций подтолкнуло банковский индикатор риска пузыря Bubble Risk Indicator — собственный показатель банка, сигнализирующий о «характерной для пузыря динамике цен» в том или ином сегменте рынка, — к опасным уровням.
«Эта динамика служит дополнительным свидетельством того, что рынки продолжают двигаться к состоянию, все больше напоминающему пузырь», — написали аналитики.
Банк также обратил внимание на недавнее снижение доходности казначейских облигаций на фоне распродажи активов, связанных с ИИ. По словам аналитиков, это снижение отражает ожидания рынка относительно понижения процентных ставок, что указывает на возможные опасения инвесторов по поводу ослабления экономики или «шока роста», вызванного слабостью активов, связанных с ИИ.
Несмотря на предупреждающие сигналы, банк заявил, что рынок, по-видимому, приближается к «событию, которое позволит снять неопределенность в отношении рисков», и находится на пороге более «бычьего сдвига в настроениях».
В последнее время американский рынок акций находится в неустойчивом положении: на фоне нервозности вокруг активов, связанных с ИИ, опасения по поводу пузыря вновь выходят на первый план. Инвесторов беспокоит объем капитальных затрат крупнейших технологических компаний на ИИ, но одновременно они опасаются, что инвестиции в ИИ могут начать замедляться, что способно запустить цепочку последствий для поставщиков отрасли.
Появляются и другие параллели с пиком пузыря доткомов. В аналитической записке этим летом JPMorgan отметил расхождение в динамике акций производителей технологического оборудования и компаний, больше всего расходующих на ИИ, — такая закономерность проявлялась и в 1999 году.
В июле Bank of America отметил растущее расхождение между волатильностью отдельных акций в составе S&P 500 и общерыночным индикатором волатильности, которое также наблюдалось на поздних стадиях.