Трейдеры избегают доллара после его самого значительного спада за последние годы, при этом единая европейская валюта выглядит как ключевой бенефициар, поскольку рынки региона выигрывают от миллиардов государственных расходов на стимулирование.
Евро становится всё более значимой валютой на мировом рынке валютных опционов, поскольку трейдеры избегают доллара из-за рисков, связанных с непредсказуемой политикой США и глобальной торговой войной.
В результате произошёл сдвиг в объёмах торговли. Около 15–30 % контрактов, привязанных к доллару по отношению к основным валютам, были переведены на евро, если сравнивать данные Depository Trust & Clearing Corporation за первые пять месяцев этого года с последними пятью месяцами 2024 года. Также есть признаки того, что
евро используется в качестве убежища — традиционно в роли доллара — и для ставок на крупные движения.
Хотя сделки с участием доллара по-прежнему доминируют на валютном рынке с объёмом в $7,5 трлн в день, это может быть ранним признаком того, что гринбек сталкивается с большей конкуренцией в качестве мировой резервной валюты. Трейдеры избегают доллара после его самого значительного спада за последние годы, при этом единая европейская валюта выглядит как ключевой бенефициар, поскольку рынки региона выигрывают от миллиардов государственных расходов на стимулирование.
«Если мы переходим к ситуации, в которой европейский поток становится более важным, то мы можем перейти к ситуации, в которой всем будут управлять европары», — сказал Оливер Бреннан,
опционный стратег BNP Paribas SA.
В этом году единая европейская валюта выросла на 11% по отношению к доллару, достигнув самого высокого значения с 2021 года и превысив $1,16. В то же время доллар упал по отношению ко всем основным валютам, а его индекс упал более чем на 7% до самого низкого значения с 2022 года. Это подрывает доверие к американским активам.
И спад может ещё не закончиться. Крупнейший хедж-фонд Пол Тюдор Джонс недавно предсказал ещё одно падение доллара на 10% в течение следующего года. Развороты риска, показатель
опционных настроений, становятся всё более негативными по отношению к доллару по отношению к иене, в то время как они становятся менее медвежьими по отношению к евро-иене — «действительно важный сигнал» для Бреннана.
Поскольку рынки ставят под сомнение стабильность доллара, подразумеваемая
волатильность евро по отношению к
иене выглядит самой спокойной за последние четыре года по сравнению с колебаниями между долларом США и японской валютой.
«Рынок считает, что доллар-иена будет более волатильной, чем евро-иена при негативном рыночном шоке, что противоположно тому, как рынок торговал этими событиями в прошлом», — сказал Бреннан. «Если так думают, то это означает, что рынок рассматривает
евро как более безопасное убежище, чем доллар».
Стоимость
опционов также является движущей силой, сказал Бен Форд, валютный стратег Macro Hive. Хотя подразумеваемая
волатильность в целом смягчилась после всплеска рыночного хаоса в апреле, она составляет почти 11% за три месяца для доллара к
иене по сравнению с менее чем 9% для
евро к иене.
«Рынок ищет более дешёвые способы выразить свою точку зрения, особенно учитывая то, что она, вероятно, предполагает опережающую динамику евро», — сказал Форд.
Трейдеры также, похоже, предпочитают евро, а не доллар, когда дело доходит до
хеджирования или ставок на большие направленные движения иены. Это очевидно в так называемых 10-дельта-спреда, индикаторе спроса на сверхбольшие колебания, где разрыв между евро-иеной и долларом-иеной неуклонно увеличивается с апреля.
Конечно, доллар уже много раз списывали со счетов. Ещё в начале этого года
евро томился около паритета с долларом США, и многие инвесторы были уверены, что стоимость единой валюты упадёт ниже стоимости её американского аналога.
Вместо этого апрельские объявления Трампа о тарифах заставили инвесторов сбрасывать долларовые активы. Хотя с тех пор американские акции восстановились, премия за риск по доллару остаётся высокой, и, по словам Танвира Сандху, главного глобального стратега по деривативам в Bloomberg Intelligence, может потребоваться возвращение к исключительности США, чтобы переломить тенденцию.
Тем временем президент Европейского центрального банка Кристина Лагард призвала политиков воспользоваться моментом и повысить глобальный авторитет евро.
«Есть и толчок, и тяга — тяга была в том, что в Европе потенциально больше безопасных активов для покупки и больше ожиданий роста в Европе», — сказал Бреннан из BNP. «А толчком были тарифная неопределённость, риски для исключительности США и макроэкономическая ситуация».