Финансовый сектор и правительства, особенно сектор связи, доминируют в эмиссии, финансируя бюджетный дефицит. Спрос превышает предложение, а доходность инвестиций превысила 7% за год, что является лучшим показателем за пять лет. Рынок остается оживленным, особенно в ноябре.
В текущем году мировые продажи облигаций достигли рекордных показателей, поскольку заемщики активно используют благоприятные рыночные условия для финансирования различных проектов, от стремительного развития искусственного интеллекта до активизации поглощений.
Во второй половине 2025 года эмиссия облигаций продолжала расти и установила новый годовой максимум в 5,95 триллиона долларов, превзойдя предыдущий рекорд 2024 года, по данным Bloomberg. До конца года остается ещё месяц, и Уолл-стрит готовится к самому занятому ноябрю за более чем десять лет.
Финансовым учреждениям принадлежит ведущая роль в продажах, а также увеличилась эмиссия государственных облигаций в связи с растущим бюджетным дефицитом. Недавняя волна крупных размещений от таких компаний, как Alphabet Inc., материнская компания Google, и Meta Platforms Inc. (компания признана экстремистской в России, ее деятельность запрещена), владелец Facebook, подчеркнула важность сектора коммуникаций, чей долг увеличился вдвое по сравнению с прошлым годом.
Этот всплеск произошел на фоне того, что уровень глобального кредитного риска остается на самом низком уровне с 2007 года, хотя поток кредитов начинает расширять корпоративные спреды. Тем не менее, спрос на долговые обязательства превышает их предложение, а общая доходность инвесторов за год превысила 7% — это лучший показатель за пять лет.
«Мы переживаем период исторического максимума спроса на кредиты, гибкость и управление пассивами», — отметила Сабрина Фокс из Fox Legal Training, эксперт по кредитованию с использованием заёмных средств. «Все эти факторы действуют одновременно. Рынок оценивается идеально».
В США Meta недавно привлекла рекордные заказы на сумму 125 миллиардов долларов — это крупнейшее корпоративное размещение акций с 2023 года — в рамках сделки на 30 миллиардов долларов, состоявшейся 30 октября. Согласно данным Bloomberg, это была самая масштабная продажа высококачественных акций в США за последние годы. Расходы на ИИ также способствовали появлению значительного мультивалютного долга Alphabet 3 ноября и двухвалютного размещения акций японской SoftBank Group Corp. в октябре.
«Вполне разумно предположить, что значительная часть капитальных затрат будет приходиться на заёмные средства», — заявил Джон Сейлз, глава синдиката инвестиционного уровня Goldman Sachs Group Inc. в Северной и Южной Америке.
Он отметил устойчивое состояние балансов технологических гигантов и их способность эффективно использовать заёмные средства в условиях снижения процентных ставок Федеральной резервной системой и сохранения низких спредов.
Спрос на долговые обязательства опережает чистое предложение, то есть объем эмиссии за вычетом облигаций, срок погашения которых истек или которые выкупаются. Например, по оценкам BNP Paribas SA в сентябре, на американском рынке у инвесторов было примерно на 74 миллиарда долларов больше денежных средств для реинвестирования, чем объем облигаций, проданных компаниями.
Ноябрьский шквал.
Продажи элитных автомобилей в США установили новые рекорды как в сентябре, так и в октябре. Начало ноября также выдалось удачным, хотя к декабрьским
праздникам ожидается сокращение числа доступных предложений.
«Если у вас получится накопить достаточно средств на следующие две недели, вы, вероятно, сможете справиться, поскольку, по моему мнению, после этого предложение иссякнет», — отметил Мэтт Брилл, руководитель отдела кредитования инвестиционного уровня в Северной Америке в Invesco Ltd.
В Европе американские заёмщики также активно наращивают свою деятельность. На текущей неделе Alphabet, Colgate-Palmolive Co., Booking Holdings Inc. и Morgan Stanley привлекли кредитные средства в единой валюте региона, а Verizon Communications Inc. впервые с 2020 года осуществила сделку в
фунтах стерлингов.
Активность продолжается: Orange SA, CaixaBank SA и Raiffeisen Bank International AG входят в число 11 компаний, которые, как предполагается, заключат сделки в Европе. Согласно данным Bloomberg, Orange планирует продажу еврооблигаций в пяти частях в рамках своей крупнейшей долговой сделки с 2019 года.
Долг эпохи кризиса.
Государственные заимствования достигли рекордных показателей в условиях шока от пандемии, что привело к значительным изменениям в бюджетных структурах. По данным Bloomberg, доля облигаций инвестиционного уровня, выпущенных государственным сектором, в этом году составила 69%, что является самым высоким уровнем с момента мирового финансового кризиса 2010 года.
Международный валютный фонд обратил внимание на эти тенденции в прошлом месяце. Фонд предупредил, что к 2029 году мировой государственный долг превысит 100% валового внутреннего продукта, что станет рекордным показателем с 1948 года, когда страны восстанавливались после Второй мировой войны.
В текущем году Испания стала лидером среди публичных синдицированных эмиссий суверенных облигаций, привлекая 35 млрд
евро (около 40 млрд долларов США) через три размещения. Великобритания также выделилась, разместив государственные облигации на сумму 14 млрд
фунтов стерлингов (примерно 18 млрд долларов США) в сентябре, а Италия в январе провела двухчастное размещение на 18 млрд евро. Эти сделки стали одними из крупнейших в году, а Испания и Италия привлекли рекордные портфели заказов, превысившие 140 млрд евро.
Однако рынок долговых обязательств не безграничен. Недавние крупные корпоративные выпуски были осуществлены компаниями с высокими кредитными рейтингами, и привлечённые средства могут вытеснить других потенциальных эмитентов. Уже заметны признаки того, что растущее предложение оказывает давление на премии за риск. В понедельник средние
спреды по высокосортным облигациям США увеличились до 82 базисных пунктов, что стало максимальным значением с 1 июля.
Марк Клегг, старший трейдер по инструментам с фиксированной доходностью в Allspring Global Investments, отметил, что инвесторы активно продают облигации с низким рейтингом и приобретают новые ликвидные облигации с рейтингом AA. Он также задал вопрос о том, когда инвесторы смогут спокойно относиться к технологическому сектору и занять лидирующие позиции.
Финансирование сделок M&A.
Ликвидность играет ключевую роль на рынках «мусорных» долгов. Недавно Bank of America Corp., Citigroup Inc. и Morgan Stanley совершили крупнейшую в истории сделку по выкупу активов с использованием заёмных средств. Эти кредиторы присоединились к финансированию на сумму 20 миллиардов долларов, которое поддерживает выкуп производителя видеоигр Electronic Arts Inc.
Согласно данным Bloomberg, общая стоимость сделок по слиянию и поглощению в мире в третьем квартале превысила 1 триллион долларов. Это стало вторым случаем в истории, после периода застоя в начале года, вызванного опасениями из-за пошлин в США.
Конор Хиллери, соруководитель JPMorgan Chase & Co. по региону EMEA, прогнозирует «крупные сделки M&A в регионе EMEA» в следующем году благодаря снижению процентных ставок, более объективной оценке компаний и большому количеству сделок, которые необходимо закрыть. Генеральный директор Goldman Sachs Дэвид Соломон также отметил «невероятный рост активности».
Аниш Шах, глобальный руководитель рынков долгового капитала Morgan Stanley, сообщил агентству Bloomberg на недавней конференции банка по вопросам кредитного финансирования, что «для высококачественного кредита категории B или BB рынок финансирования выкупа может удвоить размер самого крупного финансирования, которое рынок видел в этом году».
«Сейчас потенциал невероятно высок. Мы находимся в условиях, когда для нужного актива открывается больше возможностей, и если мы увидим объединение синдицированных и частных кредитных инвесторов, то объёмы задолженности значительно вырастут», - заявил Шах. «На текущем рынке очень много денег».