Ухудшение состояния государственных финансов Бельгии грозит превратить некогда самые надежные облигации Европы в рискованный актив после понижения рейтинга агентством Moody's и предстоящего пересмотра рейтинга агентством S&P Global Ratings. Различие между самыми надежными и самыми рискованными облигациями Европы стирается, а стоимость заимствований для Бельгии становится выше, чем для таких стран, как Испания, Португалия и Ирландия.
Традиционная структура долговых обязательств в Европе вновь подвергается изменениям. Финансовые трудности Бельгии могут превратить её некогда высоконадежные облигации в рискованные активы.
Belgium снова привлекла внимание мировых финансовых рынков. На прошлой неделе агентство Moody’s понизило кредитный рейтинг страны, а S&P Global Ratings планирует пересмотреть свой суверенный рейтинг Бельгии в пятницу. Управляющие активами из Candriam и Mediolanum отмечают, что из-за текущей ситуации они предпочитают вкладывать средства в облигации других европейских государств, таких как Испания.
Разрыв между самыми надежными и рискованными европейскими облигациями, который возник во время долгового кризиса более десяти лет назад, когда страны, такие как Испания, Португалия и Ирландия, нуждались в финансовой поддержке, постепенно сокращается. Стоимость заимствований для Бельгии, где находятся ключевые институты Европейского союза, теперь превышает стоимость заимствований для всех «периферийных» стран.
«Ситуация в Бельгии остается неопределенной, — сказал Николя Форест, директор по инвестициям компании Candriam, базирующейся в Брюсселе. — Мы полагаем, что дальнейшее снижение рейтинга может усилить давление на страну».
Форест продолжает отдавать предпочтение испанским и португальским облигациям, отдавая бельгийским и французским менее высокий приоритет. Он ожидает, что разница в стоимости заимствований между Бельгией и Францией сократится.
Сейчас доходность 10-летних облигаций Бельгии менее чем на 10 базисных
пунктов ниже, чем Франции, чье положение ухудшилось из-за частой смены правительств и бюджетных конфликтов. Эксперты считают обе страны ключевыми на европейском долговом рынке, а Германия остается безопасным убежищем для инвесторов.
Алес Коутни из Vanguard отмечает, что Бельгия и Франция часто сравниваются и торгуются в противоположность друг другу. Однако, по его мнению, финансовое состояние Бельгии ухудшается быстрее Франции.
Несмотря на недавний рост доходности бельгийских государственных облигаций, вызванный опасениями по поводу инфляции и энергетической безопасности из-за конфликта на Ближнем Востоке, этот показатель стабильно растет уже несколько лет. В прошлом году Moody's понизило рейтинг Бельгии с A1 до A2, и Fitch Ratings сделало аналогичное снижение.
Оценка Бельгии агентством S&P может стать следующим катализатором для распродажи. Текущий рейтинг страны — AA, на две ступени выше, чем у Fitch и Moody’s, может быть понижен в этом году.
Найл Скэнлон из Mediolanum утверждает, что страны еврозоны с более ясным курсом на улучшение бюджета, такие как Ирландия и Испания, остаются в приоритете.
На финансовое состояние Бельгии негативно влияют рост стоимости заимствований, старение населения и увеличение расходов на оборону. По данным МВФ, по темпам роста долга Бельгия уступает только США среди развитых стран. Ожидается, что через пять лет соотношение долга к
ВВП достигнет 122%, что станет самым высоким показателем в Европе после Италии.
Однако реакция рынка пока остается сдержанной. Понижение рейтингов может вынудить фонды с жесткими инвестиционными критериями продать облигации, но некоторые инвесторы скорректировали свои правила, чтобы избежать принудительной продажи активов после понижения рейтинга Франции в прошлом году.
Спред между бельгийскими и немецкими облигациями, долгое время считавшимися самыми безопасными в регионе, увеличился на три базисных
пункта до 57 базисных
пунктов на этой неделе.
Ларисса де Баррос Фриц из ABN Amro ожидает ухудшения ситуации. Помимо текущих долговых проблем Бельгии, она подчеркивает уязвимость, связанную с высокой энергоемкостью экономики страны.
Она считает, что
спреды еще не полностью отражают мрачную финансовую ситуацию в Бельгии и прогнозирует их увеличение до 70 базисных
пунктов в этом году. Бельгия является одной из стран ЕС, наиболее подверженных проблемам с поставками энергоносителей с Ближнего Востока.