Кристин Лагард снова пытается собрать
поддержку вокруг цифрового евро. Для главы
ЕЦБ это не просто очередной технологический проект, а способ ответить на быстрое распространение долларовых стейблкоинов в международных платежах.
Пока перевес явно не в пользу Европы. По данным CoinMarketCap, капитализация долларовых стейблкоинов держится около $317 млрд. У активов, привязанных к евро, рынок намного меньше и не дотягивает даже до $1 млрд.
Крупные банки и часть участников индустрии предлагают развивать частные евро-стейблкоины. В
ЕЦБ к этой идее относятся сдержанно. Там считают, что для укрепления
евро в цифровых расчётах Европе нужен именно цифровой евро, выпущенный центральным банком.
Как Лагард отвечает на рост долларовых стейблкоинов.
На майском форуме Banco de Espna LatAm Лагард заявила, что перспективы евро-стейблкоинов часто переоценивают.
Главная претензия
ЕЦБ в том, что такие активы могут быстро потерять устойчивость в стрессовой ситуации. Кроме того, если пользователи начнут массово переводить деньги из банковских депозитов в стейблкоины, регулятору будет сложнее влиять на экономику через ставки.
В пример Лагард привела USDC. В 2023 году, после краха Silicon Valley Bank, этот стейблкоин временно потерял привязку к доллару. Для
ЕЦБ это показало, что даже крупные и популярные стейблкоины не защищены от сбоев.
Регулятор опасается и другого эффекта. Если депозиты начнут уходить из банковской системы, банкам станет сложнее кредитовать бизнес. А значит, решения
ЕЦБ по ставкам будут слабее доходить до реальной экономики.
Вместо частных стейблкоинов Лагард предлагает развивать токенизированные банковские депозиты. По её мнению, они лучше подходят для ончейн-расчётов и при этом не несут такого же риска массового вывода средств.
Позицию Лагард поддержала Изабель Шнабель из исполнительного совета ЕЦБ. На конференции Банка Кореи в Сеуле она сравнила стейблкоины с фондами денежного рынка 1970-х годов. Тогда такие фонды начали перетягивать деньги из банков, хотя внешне тоже выглядели стабильным инструментом.
Шнабель отдельно указала на долларовое доминирование. Почти весь рынок стейблкоинов сегодня завязан на доллар, и его дальнейший рост может усилить влияние США не из-за состояния экономики, а из-за масштаба, сетевого эффекта и раннего старта.
Для Европы это чувствительный вопрос. Если долларовые стейблкоины закрепятся в токенизированных финансах,
евро будет сложнее сохранить заметную роль в новой платёжной инфраструктуре.
Когда ждать цифровой евро.
Цифровой
евро пока не готов. Проект всё ещё находится на подготовительном этапе.
Пилотный запуск ожидается не раньше второй половины 2027 года. В тестировании должны участвовать ограниченное число банков и торговых компаний. Программа, по предварительным планам, займёт около года.
Даже при хорошем сценарии полноценного выпуска цифрового
евро в
ЕЦБ не ждут раньше 2029 года.
Европарламент уже поддержал общую рамку проекта. В феврале 420 депутатов проголосовали за поправку, которая предусматривает работу цифрового
евро онлайн и офлайн.
Лагард подчёркивает, что цифровой
евро должен опираться на европейскую инфраструктуру. Это важно для снижения зависимости от Visa, Mastercard и других иностранных платёжных компаний.
Но у частного сектора есть несколько лет форы.
BNP Paribas, ING, UniCredit и другие банки уже создали консорциум Qivalis. Его цель в запуске стейблкоина, обеспеченного евро. Проект подал заявку на лицензию эмитента электронных денег в Центральный банк Нидерландов.
Рынок евро-стейблкоинов всё ещё небольшой, но растёт. По данным TRM Labs, объём транзакций поднялся с $69 млн в январе 2025 года до $777 млн в марте 2026 года.
Сейчас крупнейшим игроком остаётся EURC от Circle. Компания получила французскую лицензию в рамках MiCA и контролирует больше половины сегмента евро-стейблкоинов.
Получается, пока
ЕЦБ готовит цифровой евро, банки и криптокомпании уже пытаются занять место в цифровых платежах в евро.
В Европе нет единой позиции.
Подход Лагард поддерживают не все. Еврокомиссия и часть стран ЕС смотрят на евро-стейблкоины мягче. Франция, например, видит в них инструмент для усиления международной роли евро.
В апрельском отчёте Blockchain for Europe, подготовленном при участии бывшего гендиректора
ЕЦБ Ульриха Биндзайля, говорилось, что правила MiCA могут быть слишком жёсткими. Авторы предупреждали, что из-за таких ограничений стейблкоин-компании могут уйти из Европы.
Член правления Бундесбанка Михаэль Тойрер тоже не считает, что Европе нужно выбирать только один вариант. По его словам, важны и токенизированные депозиты, и стейблкоины. Риски у последних есть, но полностью отказываться от этого направления европейские регуляторы, похоже, не готовы.