Крипто: Европейские регуляторы оценивают необходимость отдельного регулирования стейкинга.

Европейские регуляторы присматриваются к стейкингу цифровых валют, видя в этом более сложный продукт, чем просто получение вознаграждения за блокировку монет.
Не исключено, что регуляторы ЕС разработают для стейкинга отдельный правовой режим.
Европейские регуляторы добрались до стейкинга, и пока речь не идёт о запрете или новой обязательной лицензии для каждого валидатора. Еврокомиссия изучает, достаточно ли действующих правил MiCA для staking-as-a-service или этому рынку нужен отдельный режим.
Стейкинг давно превратился в многомиллиардный бизнес, где участвуют биржи, кастодианы, банки и крупные инфраструктурные компании.
MiCA регулирует стейкинг, но не напрямую.
Сам по себе стейкинг сейчас не выделен в MiCA как отдельная регулируемая криптоуслуга. Сейчас Европейская комиссия даёт следующие разъяснения: если владелец самостоятельно блокирует свои монеты и взаимодействует с Proof-of-Stake-протоколом, отдельные требования MiCA к стейкингу на него не распространяются.
Ситуация приобретает иной характер, когда между владельцем монет и блокчейном появляется посредник.
Если криптосервис принимает активы клиента и занимается стейкингом от его имени, к такой деятельности могут применяться требования MiCA, связанные прежде всего с хранением и администрированием клиентских криптоактивов. При этом провайдер и клиент могут договориться об условиях staking-as-a-service и распределении получаемого вознаграждения.
В июле 2025 года Европейское управление по надзору за рынком ценных бумаг (далее Управление) отдельно разъяснило правила использования клиентских активов. Криптосервис не может отправлять монеты клиентов в стейкинг исключительно ради собственной выгоды, даже при наличии согласия клиента. Доход от такой операции не должен доставаться исключительно компании.
$44 млрд показали масштаб проблемы.
В докладе Управления отмечается, что ещё в октябре 2024 года общая заблокированная стоимость активов в протоколах ликвидного стейкинга достигала $44 млрд, увеличившись за год на 131% с $19 млрд. Почти 80% рынка приходилось на Ethereum-протоколы. Из находившихся в них $35 млрд около $25 млрд или 70% находились у Lido.
И здесь стейкинг уже трудно воспринимать просто как получение награды за помощь блокчейну.
Пользователь может передать ETH протоколу, получить токен ликвидного стейкинга, продолжить получать вознаграждение, а сам токен использовать в DeFi как залог или источник дополнительной доходности. В результате поверх обычного стейкинга возникает ещё один финансовый слой.
Регулятора обращают внимание на тот факт, что такая модель несёт дополнительные риски, связанные с потенциальным распространением проблем между взаимосвязанными протоколами.
Что Европа может изменить.
Пока утверждённого отдельного режима для стейкинга нет, поэтому говорить о конкретных требованиях к капиталу, обязательном страховании валидаторов или новой лицензии преждевременно. Однако направление дискуссии уже просматривается.
Для пользователя ключевыми становятся вопросы, кто контролирует монеты, как рассчитывается доходность, какую комиссию забирает посредник, сколько занимает вывод средств и кто покрывает потери, если валидатор получает слэшинг.
Для крупных бирж или банков дополнительные требования могут оказаться вполне подъёмными - у них уже существуют юридические подразделения, комплаенс-команды и инфраструктура, необходимая для работы в рамках MiCA.
Для небольших же операторов валидаторов экономика может измениться значительно сильнее: если обслуживание европейских клиентов потребует дополнительной отчётности, процедур контроля и юридических расходов, часть небольших игроков может предпочесть работать с пользователями не напрямую, а через крупных лицензированных кастодианов.
Защита инвесторов против децентрализации.
Для Proof-of-Stake-сетей централизация - особенно чувствительная тема. Валидаторы не просто поставщики финансового продукта, они участвуют в консенсусе и фактически являются частью системы безопасности блокчейна.
Если значительная доля европейского стейкинга постепенно сосредоточится у нескольких крупных регулируемых посредников, эти компании получат больше влияния на то, куда именно делегируются клиентские активы.
Подобное финансовые рынки уже проходили. После реформ рынка внебиржевых деривативов доля централизованно клирингуемых процентных деривативов выросла примерно с 20% в 2010 году до 60% в 2017-м, согласно данным Банка международных расчётов. Со стейкингом в ЕС может произойти нечто похожее.