Теперь рыночные эксперты — те самые, которые еще недавно ставили на ослабление американской валюты, — ждут её роста до конца года.
Общая картина.
Доллар показывает максимальный двухнедельный рост за последние шесть месяцев. По мнению управляющих активами и стратегов, эта тенденция, скорее всего, продлится до конца года — несмотря на сохраняющиеся долгосрочные риски в США в виде огромных бюджетных дефицитов, политической неопределённости и интервенционистской политики Министерства финансов.
Что стоит за ростом доллара.
За последние недели сложилось сразу несколько факторов в пользу американской валюты:
1.
Ястребиный поворот
ФРС —
Федеральная резервная система повысила
процентную ставку впервые за три года и дала понять, что готова продолжать.
2. Продолжающийся бум искусственного интеллекта — США остаются лидером в этой сфере.
3. Рост глобальной напряжённости — геополитические риски вернули доллару статус «тихой гавани».
Андреас Кёниг, глава FX-подразделения Amundi, объясняет это так:
«США по-прежнему остаются местом, где происходит рост ИИ, где максимальные капитальные затраты, где хорошие маржа и корпоративная прибыль. Эта динамика сохраняется, что позитивно для США. Плюс процентный дифференциал — он тоже в пользу доллара».
Конкретные цифры.
Индекс доллара BBDXY вырос примерно на 2% за две недели, достигнув максимума с июля.
Опционные рынки указывают, что трейдеры ставят на дальнейший рост американской валюты.
Доходность казначейских облигаций достигла новых многолетних максимумов (доходности по всей кривой приблизились к 5% или превысили этот уровень).
Nasdaq 100 обновил исторический максимум. Цены на
нефть возобновили рост.
Индекс доллара в сентябре прибавил 1,6% после падения в июле и августе.
Алекс Коэн, стратег Bank of America:
«Теперь мы видим риск того, что укрепление доллара продолжится до конца года».
Почему это разворот тренда.
Последние два года доминировал противоположный нарратив:
Глобальные тарифы породили призывы к дедолларизации.
Госдолг США приблизился к $40 трлн, что вызвало переток капитала в
золото и другие активы, поскольку слабая фискальная дисциплина подрывает ценность американских валюты и гособлигаций.
Этот сдвиг заставил Morgan Stanley изменить свою позицию на 180 градусов и стать
быком по доллару, отказавшись от давнего прогноза о его ослаблении. Стратеги банка во главе с Дэвидом Адамсом признали:
«Мы думали, что снижение доллара продолжится во втором полугодии 2026 года. Мы ошибались. Перспективы доллара, скорее, радужные, чем слабые».
Сезонность и действия Минфина США
Сезонный фактор также сыграл на руку доллару: последняя полная неделя сентября исторически является самой сильной для американской валюты за последнее десятилетие. При этом её рост имел место вопреки действиям министра финансов Скотта Бессента, который в последние месяцы:
увеличил обратный выкуп гособлигаций, чтобы сдержать рост их доходности;
поддержал шаги по укреплению японской иены.
Оба шага рынок интерпретировал как негативные для доллара — но он всё равно подорожал.
Осторожный оптимизм.
Впрочем, не все ждут безудержного роста американской валюты. Дараг Махер из HSBC полагает, что её ждет лишь умеренное укрепление.
Позиции спекулянтов.
Ястребиный поворот
ФРС застал многих врасплох. По данным CFTC, крупные спекулянты, включая управляющих активами, сократили
бычьи позиции по доллару перед заседанием
ФРС (см.
график в начале статьи - прим.) — то есть рынок был настроен на его ослабление, а получил укрепление.
Аргументы скептиков по доллару.
Скептики указывают на агрессивные ожидания по процентным ставкам: трейдеры закладывают в цены повышение ставки по федеральным фондам почти на 90 базисных
пунктов в ближайшие 12 месяцев. Это устанавливает высокую планку для
ФРС — превзойти такие ожидания будет трудно.
Нейтан Туфт, старший портфельный управляющий Manulife Investment Management:
«Если предстоящие данные по инфляции, рынку труда или экономическому росту покажут признаки охлаждения, у
ФРС может появиться пространство, чтобы смягчить
ястребиную риторику. Это в конечном счёте может ограничить дальнейший рост доллара».
Итог.
Краткосрочно доллар поддерживается:
ястребиной позицией ФРС,
силой экономики США,
бумом ИИ,
геополитической напряжённостью,
сезонностью.
Долгосрочно на доллар давят:
огромный госдолг,
бюджетные дефициты,
политические риски,
возможное смягчение риторики ФРС.